Crédit lombard : emprunter sur un portefeuille

Pourquoi ne pas simplement vendre

Parce que vendre déclenche l'impôt. Un contrat d'assurance vie de plus de huit ans, un PEA arrivé à maturité, un portefeuille chargé de plus-values latentes : liquider pour dégager de la trésorerie revient à payer aujourd'hui une fiscalité qu'on aurait pu étaler, et à perdre une antériorité qui ne se rachète pas.

Le crédit lombard permet de conserver la position investie et son antériorité fiscale, tout en disposant des liquidités. Le portefeuille continue de travailler pendant que le crédit court.

Le mécanisme

La banque prête un pourcentage de la valeur des actifs nantis, appelé quotité. Il varie selon la nature des supports : élevé sur un fonds en euros ou des obligations d'État, plus faible sur des actions, très faible voire nul sur des actifs volatils ou peu liquides.

Le taux est généralement bas, la garantie étant liquide et immédiatement mobilisable, et le remboursement souvent in fine, ce qui laisse la trésorerie disponible pendant toute la durée.

L'appel de marge, le vrai risque

Si la valeur du portefeuille nanti baisse et que la quotité n'est plus respectée, la banque exige un complément de garantie ou un remboursement partiel, sous quelques jours. À défaut, elle liquide les positions — au plus mauvais moment, puisque c'est précisément quand les marchés ont baissé.

C'est le mécanisme qui transforme un outil confortable en piège. Il se maîtrise en n'utilisant qu'une fraction de la quotité disponible, de sorte qu'une baisse de vingt ou trente pour cent reste absorbable sans appel.

Les quotités habituelles

Fonds en euros et obligations d'État : 80 à 100 % de la valeur peuvent être prêtés.
Fonds obligataires diversifiés : 60 à 80 %.
Fonds actions et ETF larges : 40 à 60 %.
Actions en direct, small caps, supports thématiques : 20 à 40 %, parfois refusés.
Non-coté, produits structurés à barrière, immobilier papier : généralement exclus de l'assiette.

Ces quotités sont des maximums, pas des objectifs. Emprunter 100 % de ce que la banque accepte sur un portefeuille actions à 50 % de quotité signifie qu'une baisse de 20 % déclenche l'appel de marge. La règle de prudence courante consiste à n'utiliser que la moitié à deux tiers de la quotité disponible.

Comment nous intervenons

Nous chiffrons la marge de sécurité avant de chiffrer l'économie : quelle baisse le portefeuille peut-il encaisser avant que la banque n'appelle. Un crédit lombard tendu dès le premier jour n'est pas un montage, c'est un pari.

Nous comparons ensuite le coût du crédit à la fiscalité qu'une vente aurait déclenchée. Quand l'écart est mince, vendre reste plus simple, et nous le disons.

Questions fréquentes

Sur quels actifs peut-on adosser un crédit lombard ?

Le plus souvent un contrat d'assurance vie ou de capitalisation, un compte-titres, parfois un PEA. La quotité prêtée dépend du contenu : un fonds en euros permet d'emprunter une large part de sa valeur, un portefeuille d'actions bien moins, et les supports peu liquides sont généralement écartés.

Qu'est-ce qu'un appel de marge, concrètement ?

Si la valeur des actifs nantis passe sous le seuil convenu, la banque demande sous quelques jours un apport complémentaire ou un remboursement partiel. Faute de réponse, elle vend les positions pour se rembourser, dans un marché déjà baissier. Se limiter à une fraction de la quotité disponible est la seule protection réelle.

Le crédit lombard est-il réservé aux gros patrimoines ?

Les établissements fixent en pratique des seuils d'entrée qui écartent les petits portefeuilles, l'opération n'ayant pas d'intérêt économique en dessous. C'est un outil de patrimoine financier déjà constitué, pas un outil de constitution.

Les intérêts sont-ils déductibles ?

Cela dépend de l'usage des fonds, pas du crédit lui-même. Employés à acquérir un bien locatif, les intérêts sont déductibles des revenus fonciers ; employés à un besoin personnel, ils ne le sont pas. L'affectation doit pouvoir être documentée.

Quel taux pour un crédit lombard ?

Il s'indexe généralement sur un taux court de marché majoré d'une marge, et reste inférieur à celui d'un crédit immobilier parce que la garantie est liquide et mobilisable immédiatement. La marge dépend du montant, de la qualité des actifs nantis et de la relation avec l'établissement — c'est l'un des rares crédits où la négociation porte réellement.

Où nous rencontrer

Crédit lombard depuis nos 7 bureaux

Cette expertise est accessible depuis chacune de nos implantations, en rendez-vous sur place ou en visioconférence. Chaque bureau a son conseiller et connaît son territoire.

Nous intervenons également à Lorient.